我們認(rèn)為2014年紡織服裝行業(yè)整體仍可能延續(xù)2013年的趨勢(shì)不變,即制造類繼續(xù)弱復(fù)蘇之旅,消費(fèi)類2013年觸底后,14年有可能緩慢復(fù)蘇,企業(yè)分化日益明顯,化纖價(jià)格仍有望出現(xiàn)小幅反彈。仍維持上述判斷不變;具體到一月,我們認(rèn)為行業(yè)整體波瀾不驚:
歐美訂單緩慢增加,制造環(huán)節(jié)繼續(xù)弱復(fù)蘇,魯泰等龍頭將持續(xù)受益;
冬天不冷,消費(fèi)低迷,冬裝銷售難有起色。紡服消費(fèi)的低基數(shù)效應(yīng)更多在2014年下半年體現(xiàn)。2014年電商開始分化,電商興起來自于價(jià)格優(yōu)勢(shì),更主要是來自于消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣改變,分化不會(huì)改變電商整體占比增加和對(duì)線下品牌沖擊的趨勢(shì);
由于2013年12月粘膠和氨綸價(jià)格小幅下跌,一月價(jià)格反彈難度增大,更可能在2月后開始反彈。
市場(chǎng)回顧紡織板塊年內(nèi)漲幅15.54%,而服裝和化纖板塊漲幅分別為1.84%和6.76%。漲跌幅排行榜中,紡服消費(fèi)跌幅居前;漲幅榜中,主要是概念炒作的個(gè)股。今年板塊表現(xiàn)基本與基本面相關(guān),驗(yàn)證了我們的13年行業(yè)策略報(bào)告中觀點(diǎn)。
我們判斷紡服消費(fèi)13年行業(yè)底部到來,但底部到來不意味著復(fù)蘇到來,再加上企業(yè)分化,前景不明,市場(chǎng)可能過高估計(jì)消費(fèi)復(fù)蘇的力度。
資本市場(chǎng)可能低估行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)變的難度和過程。
紡服零售類企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表依然不佳。
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