眾所周知，年內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)保持高位。自農(nóng)歷春節(jié)后至今，樣本內(nèi)鋼廠冷軋產(chǎn)能利用率始終保持在80%以上，年內(nèi)單周產(chǎn)能利用率高達(dá)85.91%，創(chuàng)下近三年新高。那么是什么樣的驅(qū)動(dòng)力促使冷軋產(chǎn)能利用率常態(tài)化居高不下呢？其一在于房地產(chǎn)用鋼不斷萎縮過后，多數(shù)鋼廠轉(zhuǎn)戰(zhàn)至板材市場(chǎng)，對(duì)于冷系產(chǎn)品不斷進(jìn)行豐富，產(chǎn)能還在逐年遞增。而伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，市場(chǎng)份額搶奪戰(zhàn)一觸即發(fā)，無(wú)形中促使行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象加??；其二在于已經(jīng)進(jìn)入全面虧損階段，而對(duì)于長(zhǎng)流程鋼廠而言，冷軋作為相對(duì)后端的產(chǎn)品，相較于螺紋、等品種虧損幅度較小，尤其以冷軋品種鋼廠為例，尚存在一定的產(chǎn)品溢價(jià)，因而促使冷軋產(chǎn)能利用率居高不下。近期在鋼材現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌過后，冷軋產(chǎn)能利用率有所下降，跌落至80%以下，那么我們來分析一下冷軋產(chǎn)能利用率下降的持續(xù)性如何呢？

一、產(chǎn)能利用率所處位置

首先，我們來了解一下目前產(chǎn)能利用率所處的位置，截至8月15日，樣本內(nèi)冷軋產(chǎn)能利用率為79.17%，在農(nóng)歷春節(jié)后至今，長(zhǎng)達(dá)半年維持80%以上產(chǎn)能利用率過后，首次跌破80%的產(chǎn)能利用率，對(duì)貿(mào)易商而言，在連續(xù)多月虧損過后，意味著迎來了鋼廠冷軋產(chǎn)量的下降。而此次產(chǎn)能利用率的下降放在2024年內(nèi)來看，較年初低值78.2%依舊是偏高的水平。此外，再來縱向?qū)Ρ扔?022、2023年8月份低值74.49%、76.8%來看，當(dāng)前冷軋產(chǎn)能利用率并不算相對(duì)低點(diǎn)。只能說，現(xiàn)階段產(chǎn)能利用率下降過后，市場(chǎng)供給壓力得到階段性緩解，但是否具備持續(xù)性還要有待驗(yàn)證。

二、產(chǎn)能利用率下降的持續(xù)性

受現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)單邊下跌的時(shí)間過長(zhǎng)，冷軋鋼廠也全面進(jìn)入虧損狀態(tài)。據(jù)調(diào)研的樣本鋼廠顯示，東北、華北、西北等區(qū)域內(nèi)部分國(guó)營(yíng)鋼廠對(duì)于產(chǎn)線進(jìn)行檢修，但普遍以軋線檢修為主，檢修天數(shù)以7-15天左右為主。而且現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)卷的白熱化狀態(tài)，鋼廠更多的考慮的是市場(chǎng)占有率等問題，因此現(xiàn)階段鋼廠檢修的現(xiàn)象并不具備太長(zhǎng)的持續(xù)性。而且，8月份檢修或減產(chǎn)雖然相對(duì)集中，預(yù)計(jì)8月份冷軋產(chǎn)量環(huán)比下降不足10%，相較于市場(chǎng)需求萎縮的量而言，供需依舊不匹配，市場(chǎng)仍然是處于承壓狀態(tài)。

三、產(chǎn)能利用率持續(xù)高位所產(chǎn)生的結(jié)果

其實(shí)今年反復(fù)在談，冷軋產(chǎn)量常態(tài)化處于高供應(yīng)的狀態(tài)下，那么隨之而來的是高庫(kù)存。截至8月15日，冷軋26城市社庫(kù)143.04萬(wàn)噸，較去年同期高出20.88萬(wàn)噸。從年同比的庫(kù)存數(shù)據(jù)來看，冷軋庫(kù)存壓力顯著。對(duì)比于2024年內(nèi)冷軋庫(kù)存變化趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)庫(kù)存快速增量的時(shí)間點(diǎn)基本與產(chǎn)量增加的時(shí)間節(jié)點(diǎn)相吻合，與此同時(shí)，也可以觀察到冷軋社會(huì)庫(kù)存與產(chǎn)能利用率同步處于高位，在產(chǎn)能利用率未得到明顯下降前，社會(huì)庫(kù)存同樣也未得到有效的去化，庫(kù)存值同樣也是處于近三年的高位。因此可以得出的結(jié)論，冷軋社會(huì)庫(kù)存高位最直接的結(jié)果即是產(chǎn)能高位所致。

短期來看，市場(chǎng)資金壓力無(wú)明顯改善，終端需求釋放空間彈性有限。而且近期從品種價(jià)差方面來看，冷熱價(jià)差自400元/噸以內(nèi)不斷修復(fù)至500元/噸左右。這對(duì)于鋼廠而言，從品種調(diào)節(jié)的角度來看，冷軋?jiān)俣染邆湟欢ǖ膬?yōu)勢(shì)。那么也意味著冷軋產(chǎn)能利用率不具備常態(tài)化下降的條件。綜合來看，產(chǎn)能利用率階段性調(diào)整，市場(chǎng)情緒短期得到一定釋放。但市場(chǎng)供需矛盾尚未得到有效緩解，且社會(huì)庫(kù)存同比依舊處于相對(duì)高位，所面臨的多重壓力并未得到實(shí)質(zhì)性的改善，仍應(yīng)該理性看待市場(chǎng)。