鄭安國:信托公司需專業(yè)精神 確保內(nèi)控機制到位

　　中國的財富管理市場，起步雖晚但卻厚積薄發(fā)。

　　自2007年以來，銀行、信托、證券、基金、保險各路人馬逐鹿財富管理市場。在這盤棋局里，尤以信托業(yè)風頭最盛，成就了長達5年規(guī)模持久增長的黃金時期。用華寶投資總經(jīng)理鄭安國的話說，可謂“水到渠成”。

　　雖然整個中國信托行業(yè)還稱不上地位穩(wěn)固，更稱不上大腕，但信托業(yè)的崛起給了其他金融子行業(yè)一個強烈啟示：是時候大力發(fā)展財富管理業(yè)務了。

　　目前，鄭安國是寶鋼集團旗下金融板塊旗艦企業(yè)華寶投資有限公司總經(jīng)理，同時也是華寶信托董事長、華寶興業(yè)基金董事長，在加盟華寶前，鄭安國曾在南方證券任職?？梢哉f，在金融圈里，鄭安國是為數(shù)不多在券商、信托、基金等多個領(lǐng)域都擁有豐富從業(yè)經(jīng)歷且見解獨到的領(lǐng)軍人物。他深諳投資之道，也見證了中國資本市場的艱難改革與跌宕起伏。

　　信托公司發(fā)展 必須貫徹專業(yè)精神

　　一個行業(yè)的規(guī)范發(fā)展應當從制度建設(shè)開始，制度規(guī)范的前提下才可能實現(xiàn)業(yè)務流程的規(guī)范，以及業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展

　　有人說，信托業(yè)這些年的“超常發(fā)揮”得益于政策紅利，也趕上了中國老百姓財富積累的好時候。但在鄭安國看來，信托脫穎而出的背景是，改革開放30余年來金融業(yè)雖然開放力度較大，但金融改革滯后，突出表現(xiàn)一是利率未市場化，二是分業(yè)經(jīng)營。信托業(yè)正是在這樣的環(huán)境下率先順應了這一改革要求，從而走上了一條快速發(fā)展之路。

　　“誠然，信托的快速發(fā)展與信托業(yè)自身的努力也密不可分。信托是中國金融圈里的游牧民族，游牧民族與農(nóng)耕民族的區(qū)別在于，前者的生存條件更惡劣，也因此有更頑強的生命力?！痹卩嵃矅磥恚磐袠I(yè)是開展資產(chǎn)管理、財富管理業(yè)務最“合法”的機構(gòu)，信托公司的快速反應能力和產(chǎn)品設(shè)計能力就是其{zd0}的優(yōu)勢。

　　目前信托公司所涉獵的業(yè)務，多為其他金融機構(gòu)不愿意涉及、或沒有能力涉及的領(lǐng)域，社會上對此也一直存有疑慮，信托業(yè)是不是一個高風險的行業(yè)?信托業(yè)的敢闖敢拼是不是存在患?

　　對此鄭安國的回答非常中肯：“風險一定是有的，一則任何事物發(fā)展太快便會積累風險，二則大量信托業(yè)務實為融資業(yè)務，客觀上有一定的壞賬率。盡管信托與銀行不同，wq由投資人承擔風險，但就信托公司而言，高風險業(yè)務不應過度激勵，信托公司的發(fā)展必須貫徹專業(yè)精神，確保內(nèi)控機制的到位?！?

　　鄭安國說，一個行業(yè)的規(guī)范發(fā)展應當從制度建設(shè)開始，制度規(guī)范的前提下才可能實現(xiàn)業(yè)務流程的規(guī)范，以及業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。

　　對于風險處置的問題，以前一陣熱炒的資產(chǎn)管理公司接盤房地產(chǎn)信托為案例，鄭安國認為，資產(chǎn)處置能為信托業(yè)提供一種風險分擔和流動性的制度安排，在國外已經(jīng)是一項成熟的業(yè)務，禿鷹基金就是專門投資不良資產(chǎn)的一類機構(gòu)，“國內(nèi)也一定有機構(gòu)愿意來做不良資產(chǎn)處置，很多項目在當時是壞賬，過了一定時間就可能變成好的資產(chǎn)，比如四大行股改時剝離的很多壞賬，隨著房地產(chǎn)價格上升，有抵押的固定資產(chǎn)也隨之升值，頓時壞賬就成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。時間變了，看問題的角度也會變”。

　　用投行手法 做融資類信托

　　推進利率市場化，如果是在銀行體系內(nèi)進行改革，顯然風險過大;通過小公司來進行，體量又過小。信托公司無論從機制還是體量上來說都是最合適的人選。現(xiàn)階段應當發(fā)展融資類信托而不是限制融資類信托，但要明確，是以投資銀行的手法來做融資類信托，才能真正發(fā)揮信托公司作為利率市場化橋梁的功能。

　　截至今年上半年的統(tǒng)計，中國信托業(yè)的融資類信托比重為49%，鄭安國表示，實際數(shù)據(jù)將近70%-80%?！耙驗楹芏嗤顿Y類信托實則是經(jīng)過包裝的融資類信托，要解決該問題還需監(jiān)管部門牽頭開展行業(yè)工作，如對融資類信托進行五級分類、制定分類標準、按類別提取壞賬準備、對不同類信托形式進行合理的稅收安排等等?！?

　　對于如何理解中國信托業(yè)融資類信托比重偏大的現(xiàn)象，鄭安國認為，中國目前的融資體系存在重大缺陷，在利率未市場化的情況下，一方面老百姓事實上被強制儲蓄，一方面大量企業(yè)不到款。

　　“我一直都說，信托是利率市場化的橋梁，是金融改革的先驅(qū)。這是因為，信托業(yè)介于銀行和民間融資之間，其收益水平更能反映真實的市場利率。中國在推進利率市場化的過程中，需要區(qū)分開操作目標、中介目標、{zj2}目標，在不同的目標實現(xiàn)階段進行不同的政策引導。推進利率市場化，如果是在銀行體系內(nèi)進行改革，顯然風險過大;通過小司來進行，體量又過小。信托公司無論從機制還是體量上來說都是最合適的人選。所以，從這個角度來看，現(xiàn)階段應當發(fā)展融資類信托而不是限制融資類信托，但要明確，是以投資銀行的手法來做融資類信托，才能真正發(fā)揮信托公司作為利率市場化橋梁的功能。”鄭安國說。

　　鄭安國認為，信托業(yè)的風險并沒有外界想像的那么大，“商業(yè)銀行承擔了執(zhí)行貨幣政策的義務，而且不能做資本金，這樣必然造成一些好的融資項目會從銀行漏出。信托亦股亦債，利率介于銀行利率和民間利率之間。如果融資方連這樣的資金成本都不能承受，那就算不得一家好公司”。

　　實戰(zhàn)出英雄

　　在投資者長期得不到回報的情況下，妄談各種王顧左右而言他的改革創(chuàng)新只能更打擊市場信心

　　如今，上證指數(shù)重回3年前2000點的水平。對市場的疲弱，鄭安國表示，關(guān)鍵還在于公司治理差，各種制度設(shè)計、監(jiān)管也是重融資、輕回報，導致投資者對市場沒有信心，對上市公司沒有信心。這其中，新股供給過大則是一個無法回避的問題。

　　對于如何解決新股cx的問題，鄭安國認為其實也不難：“只要采取允許新股上市即可賣空的規(guī)則，讓市場多方參與新股定價的博弈，同時，可考慮以發(fā)行可轉(zhuǎn)債為主的方式代替新股發(fā)行，既解決好企業(yè)融資發(fā)展的問題，也讓投資者有充分時間通過觀察公司的實際表現(xiàn)來決定是否轉(zhuǎn)股”。

　　鄭安國坦言，在國際市場上，共同基金是一個先進而成熟的投資工具，但在中國，基礎(chǔ)市場環(huán)境的糟糕導致連共同基金都不賺錢，這不利于資本市場的發(fā)展。在投資者長期得不到回報的情況下，妄談各種王顧左右而言他的改革創(chuàng)新只能更打擊市場信心。說到這里，鄭安國特別用晚唐詩人李商的一首賈生來表達此刻的情緒——“宣室求賢訪逐臣，賈生才調(diào)更無倫。可憐夜半虛前席，不問蒼生問鬼神?！?

　　基金公司本身也需要提高投資水平。現(xiàn)在一個突出的現(xiàn)象是從出校門到研究員到基金經(jīng)理的人才培養(yǎng)模式使投資者交了很多“學費”。鄭安國說，股市投資首先是門實踐的科學，需要好的習慣甚至是信仰和宗教?！霸诠墒欣锿顿Y就好像上戰(zhàn)場打仗，一將功成萬骨枯，很多做投資的人連基本技術(shù)都沒掌握，本本族開大車如何不出事?”

　　鄭安國相信，有扎實的基礎(chǔ)，才不至于在股市上揚時欣喜若狂、股市下跌時如臨大敵。投資人水平的高低并不單體現(xiàn)在智商上，也比拼情商和耐力。 投資永遠是對具體對象的投資，當牛市夢幻般的繁華如潮水般退去，真理的光芒在那些最簡單的投資常識與最基本的投資規(guī)則中未曾褪色。

　　永遠不要忘了整個森林

　　財富管理首先要關(guān)注的是大類資產(chǎn)配置，大類資產(chǎn)配置涉及地區(qū)配置、品種配置的均衡，投資的本質(zhì)是做資產(chǎn)配置

　　今年以來，金融監(jiān)管部門陸續(xù)松綁券商、基金、保險資金投資，“財富管理”這一名詞漸漸為人們所熟識。

　　通俗一點來理解，財富管理是讓錢生出錢，相比實業(yè)投資省去了很多中間環(huán)節(jié)。不過隨著虛擬資本越來越多，投資要想長期跑贏CPI也變得越來越困難。鄭安國稱，類固定收益類產(chǎn)品的市場需求還很大，問題是市場上是否有足夠多的好項目、好產(chǎn)品供給。

　　對于投資，鄭安國有一句常掛在嘴邊的話：“永遠不要忘了整個森林”。因為資產(chǎn)的保值永遠比增值重要，正所謂老來富貴真僥幸?！柏敻还芾硎紫纫P(guān)注的是大類資產(chǎn)配置，大類資產(chǎn)配置涉及地區(qū)配置、品種配置的均衡，投資的本質(zhì)是做資產(chǎn)配置?！?

　　此時，鄭安國談起華寶興業(yè)基金的LOGO“盾”的寓意：“盾”代表了對委托人利益的堅強保護。“華寶要做到為融資者提供系統(tǒng)化的融資解決方案，為投資者提供盡量寬廣的資產(chǎn)配置，要成為有思想的專業(yè)金融服務商。”

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