（4）4月份行業(yè)同比增速有望回到雙位數(shù)。我們預(yù)計(jì)4月份{dy}周全民航旅客同比增速回升至8.5％左右，部分航空公司旅客增速甚至超過(guò)10％。4月份開(kāi)始航空市場(chǎng)逐漸進(jìn)入旺季，行業(yè)增速有可能回升至兩位數(shù)之上。需求前景依然向好。 （5）人民幣持續(xù)升值。近期以來(lái)人民幣持續(xù)升值，2月升值0.48％、3月升值0.35％、4月升值0.26％。 正如前期月報(bào)中所述，我們認(rèn)為近期的升值主要不是由于外界的壓力，更像是政府為了抑制通脹而采取的主動(dòng)升值。我們預(yù)計(jì)今年人民幣會(huì)有5％左右的升值空間，有利于提升航空公司匯兌損益，并加速國(guó)民出境游的需求。 航空估值有望修復(fù)。在高鐵降速、油價(jià)回落和需求增速回升的局勢(shì)下，壓抑航空板塊估值的因素將出現(xiàn)一定程度的緩解，因而我們判斷航空板塊的估值水平短期有望修復(fù)。我們首推國(guó)內(nèi)航線為主的南航，密切關(guān)注國(guó)際航線有望改善的國(guó)航。 估值壓力緩解的不確定性 （1）高鐵：京滬高鐵的票價(jià)上海到西寧物流水平、車(chē)次和運(yùn)行頻次尚未wq公布，仍存在一定的不確定性，對(duì)航空的實(shí)質(zhì)影響仍需觀察。 （2）油價(jià)：北非局勢(shì)仍未得到有效緩解，日本核電站事故后對(duì)化石能源存在一定的新增替代需求，不排除油價(jià)依然出現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。 （3）需求增速：受去年世博會(huì)的影響，5月份開(kāi)始上海及周邊地區(qū)航空旅客增速較高。受同比基數(shù)影響，未來(lái)數(shù)月，以上海為重要基地的航空公司增速可能出現(xiàn)放緩。但全行業(yè)需求增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，航空公司通過(guò)運(yùn)力調(diào)配能有效化解單個(gè)市場(chǎng)或單條航線上的風(fēng)險(xiǎn)。近日，南航醞釀已久的重慶樞紐建設(shè)工作開(kāi)始全面發(fā)力。預(yù)計(jì)至今年夏秋間，南航重慶樞紐可初見(jiàn)雛形。 早在2007年，南航便與重慶市政府合資建立了重慶航空公司。經(jīng)過(guò)4年的發(fā)展壯大，重慶航空已擁有7架飛機(jī)，并開(kāi)通了40余條航線，有力地推動(dòng)了重慶的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。