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國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格再度上揚(yáng)，引發(fā)業(yè)界激烈討論：未來原材料會(huì)否延續(xù)升勢(shì)？其走勢(shì)是否會(huì)傳導(dǎo)至CPI表現(xiàn)、引發(fā)3%以上的通脹呢？針對(duì)這一問題，中采咨詢總經(jīng)理于穎認(rèn)為，其對(duì)中期宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本觀點(diǎn)為：有頂?shù)椎脑鲩L(zhǎng)，有限度的通脹。
 
　　于穎表示，大宗原材料價(jià)格以及PPI短期調(diào)整后、中期看仍有上行空間；年內(nèi)CPI或?qū)⑸闲兄?%，未來甚至可以在2-2.5%區(qū)間維持一段時(shí)間；過低的CPI不利于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但除非貨幣失控、過度通脹似乎并沒有很大風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　歷史上，PMI原材料行業(yè)的購(gòu)進(jìn)價(jià)格{lx1}PPI4個(gè)月，PMI黑色有色石油等行業(yè)的購(gòu)進(jìn)價(jià)格近幾個(gè)月均出現(xiàn)了不同幅度的波動(dòng)上行，如此，PPI經(jīng)過前期調(diào)整后未來仍將有上行的時(shí)間空間。在PMI的產(chǎn)業(yè)鏈中，周期行業(yè)處于前端位置，雖然8月數(shù)據(jù)有所預(yù)支，但在傳統(tǒng)旺季背景下，上游原料價(jià)格仍將維持中高位，并且前期的價(jià)格壓力最終會(huì)傳導(dǎo)至下游行業(yè)，引發(fā)有限度的通脹。
 
　　于穎認(rèn)為，價(jià)格的波動(dòng)、適度上行可以預(yù)期，其上游原因包括：一是國(guó)內(nèi)外需求，未來3-5年表現(xiàn)穩(wěn)定。二是環(huán)保督查進(jìn)一步延續(xù)供給側(cè)改革的壓縮供給效應(yīng)，推升原材料價(jià)格。三是PPI目前的漲幅只是彌補(bǔ)與CPI的長(zhǎng)期趨勢(shì)背離。四是PPI指標(biāo)往往會(huì)超調(diào)超漲，其波動(dòng)性大于CPI，過去積累的差值還沒有彌補(bǔ)，超漲仍將繼續(xù)。五是超發(fā)貨幣必須有出口。六是去杠桿的需要。
 
　　另外，對(duì)PPI推動(dòng)CPI繼續(xù)緩慢上升的原因，于穎認(rèn)為有三個(gè)。一是非周期行業(yè)定價(jià)能力強(qiáng)，能夠向市場(chǎng)釋放成本壓力，適度提高終端產(chǎn)品價(jià)格。二是從CPI的動(dòng)因看，未來繼續(xù)緩慢上行有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。三是居民可支配銷售收入增幅穩(wěn)定在7%以上，社零增幅維持在9%以上，能夠消化2%左右的CPI增幅。適度通脹，在當(dāng)前形勢(shì)下，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果，也是大勢(shì)所趨。
當(dāng)前國(guó)際上主要的大宗商品已從傳統(tǒng)的生產(chǎn)商或貿(mào)易商主導(dǎo)定價(jià)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛上嚓P(guān)各方多元參與的期貨市場(chǎng)主導(dǎo)定價(jià)。在國(guó)際貿(mào)易定價(jià)體系中，雖然中國(guó)商品期貨成交量已連續(xù)多年位居全球{dy}位，但主要由于沒有足夠數(shù)量的境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與，相關(guān)產(chǎn)品期貨價(jià)格的qw性還不夠。我們充分利用有利時(shí)機(jī)，抓緊推進(jìn)原油期貨上市工作，目前原油上市準(zhǔn)備工作已進(jìn)入{zh1}階段。