現(xiàn)在,國(guó)際上流行通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的投資方式,大約占到了80％至90％。如今,中國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)并購(gòu)的高潮時(shí)期,隨著規(guī)模的擴(kuò)大,進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的延伸,在全球市場(chǎng)日漸融和的背景下,并購(gòu)——很可能就是每位中國(guó)的企業(yè)家下一步不得不面對(duì)的一個(gè)課題,尤其是跨國(guó)并購(gòu)。
    世界并購(gòu)當(dāng)前呈現(xiàn)出具有普遍性、代表性的一些特征。 并購(gòu)已經(jīng)成為跨國(guó)直接投資的主要方式,跨國(guó)并購(gòu)的單體并購(gòu)規(guī)模越來(lái)越大。并購(gòu)顯現(xiàn)出主體多元化趨勢(shì),具體目標(biāo)和功能也日趨多元化,主要以橫向并購(gòu)為主,分布行業(yè)較廣,投機(jī)色彩明顯消退。同時(shí),跨國(guó)并購(gòu)咨詢(xún)服務(wù)業(yè)的金融化、國(guó)際化對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的推動(dòng)作用曰趨明顯。隨著并購(gòu)行為的成熟,其不再是簡(jiǎn)單的擴(kuò)大規(guī)模,而是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)擴(kuò)張和剝離“消腫”的雙向發(fā)展。

    zm經(jīng)濟(jì)法學(xué)專(zhuān)家吳慶寶為農(nóng)資企業(yè)并購(gòu)指點(diǎn)江山———

    國(guó)內(nèi)法律尚有缺失國(guó)際投資擇地為要

    去年底，本報(bào)主辦的“第四屆農(nóng)資發(fā)展論壇”提出了開(kāi)啟農(nóng)企大企業(yè)時(shí)代的命題，這在中國(guó)農(nóng)資行業(yè)引發(fā)了高度關(guān)注。因?yàn)檫@個(gè)命題切中了行業(yè)發(fā)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是目前行業(yè)中絕大多數(shù)企業(yè)正在面對(duì)的問(wèn)題?！伴_(kāi)啟農(nóng)資大企業(yè)時(shí)代”的一個(gè)最重要路徑在于企業(yè)間的整合。在幾年農(nóng)資行業(yè)整合過(guò)程中涌現(xiàn)出不少成功案例。比如，云天化通過(guò)整合云磷等企業(yè)之后一躍成為磷礦和磷復(fù)肥行業(yè)的“老大”；晉煤集團(tuán)借助自身的優(yōu)質(zhì)塊煤資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)各地廣泛分布的化肥企業(yè)進(jìn)行上下游整合，取得很大成功；甕福、開(kāi)磷等資源型企業(yè)圍繞磷化工實(shí)施產(chǎn)業(yè)鏈整合和上下游延伸；還有山東的一些民營(yíng)企業(yè)如金正大、史丹利等利用貼近消費(fèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)展開(kāi)整合擴(kuò)張，等等。當(dāng)然，近些年也有一些企業(yè)重組整合的結(jié)果并不令人滿(mǎn)意。

    農(nóng)資行業(yè)在不斷地就整合問(wèn)題進(jìn)行探索、研究與反思。農(nóng)資行業(yè)在這方面遇到的問(wèn)題不僅是一個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，它帶有相當(dāng)?shù)钠毡樾?，是與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段密切相關(guān)的。研究并嘗試解決這些問(wèn)題也不是幾家農(nóng)資企業(yè)和一個(gè)農(nóng)資行業(yè)力所能及的。它涉及到全球市場(chǎng)、法律法規(guī)、國(guó)際關(guān)系等諸多問(wèn)題。尤其是中國(guó)農(nóng)資企業(yè)在整合中的投資與并購(gòu)操作，與全球性公司的運(yùn)作相比較，還存在著很多的問(wèn)題，北京市司法局副局長(zhǎng)、法學(xué)教授、原{zg}人民法院民二庭審判長(zhǎng)吳慶寶受邀在第四屆農(nóng)資發(fā)展論壇就中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)問(wèn)題，從法律角度進(jìn)行了專(zhuān)業(yè)分析，并結(jié)合企業(yè)的實(shí)際案例進(jìn)行了評(píng)點(diǎn)。

    他一針見(jiàn)血地指出：國(guó)內(nèi)與投資并購(gòu)相關(guān)的法律法規(guī)存在一定缺失，對(duì)守法企業(yè)保護(hù)不足，對(duì)違規(guī)企業(yè)懲罰不夠。而中國(guó)企業(yè)在海外投資并購(gòu)實(shí)踐中，還必須研究投資地的法律法規(guī)、政治環(huán)境和兩國(guó)關(guān)系等重要因素。

    并購(gòu)法規(guī)尚不完善

    吳慶寶認(rèn)為，有關(guān)公司并購(gòu)的法律規(guī)定散見(jiàn)于民法通則、合同法、行政許可法、證券法、金融法及上市公司收購(gòu)管理辦法等等，這些法律、法規(guī)、規(guī)章與規(guī)范性文件對(duì)中國(guó)農(nóng)資企業(yè)并購(gòu)的規(guī)范較分散，協(xié)調(diào)性差，甚至存在自相矛盾和法律沖突的地方。國(guó)內(nèi)的法律在對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為的規(guī)范管理中，存在一些漏洞。主要表現(xiàn)如下：
    ——缺乏一部綜合調(diào)控公司并購(gòu)活動(dòng)的法律或法規(guī)。
    ——對(duì)反收購(gòu)制度缺乏明文規(guī)定。
    ——公司并購(gòu)的行政審批與執(zhí)法部門(mén)不統(tǒng)一。
    ——中介機(jī)構(gòu)的作用未能充分發(fā)揮。
    吳慶寶表示，中國(guó)農(nóng)資企業(yè)的并購(gòu)實(shí)踐啟動(dòng)較晚。根據(jù)以上問(wèn)題，公司并購(gòu)應(yīng)當(dāng)從立法、執(zhí)法、司法、守法和法制宣傳教育、普及法律的各個(gè)環(huán)節(jié)上予以重視和解決。一是從立法層面要盡快制定公司并購(gòu)法，改變法出多門(mén)的情況；二是要適當(dāng)限制反收購(gòu)措施，即鑒于目前公司收購(gòu)取得較大進(jìn)步的狀況，公司并購(gòu)法應(yīng)明文規(guī)定，目標(biāo)公司進(jìn)行反收購(gòu)時(shí)，未經(jīng)股東大會(huì)同意，不得隨意采取反收購(gòu)措施；三是公司并購(gòu)的行政許可與行政執(zhí)法應(yīng)該由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌；四是{zh0}增加法院受理公司并購(gòu)案件的種類(lèi)；五是需補(bǔ)充受害者強(qiáng)制收購(gòu)制度；六是要適當(dāng)發(fā)展公司收購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)。

    國(guó)際并購(gòu)先學(xué)規(guī)則

    近年來(lái)，農(nóng)資行業(yè)的大企業(yè)也紛紛走出國(guó)門(mén)尋求發(fā)展，比如中國(guó)企業(yè)先后在老撾、加拿大、剛果（布）等國(guó)家建立了多個(gè)海外鉀肥基地，云天化、四川開(kāi)元等多家企業(yè)都在進(jìn)行海外投資并購(gòu)實(shí)踐。他們有的在海外并購(gòu)，有的在海外經(jīng)營(yíng)。有相當(dāng)一批優(yōu)秀的企業(yè)憑借自己的實(shí)力和努力在海外取得了成功，為國(guó)家作出了貢獻(xiàn)，也有相當(dāng)一部分企業(yè)在走出去的過(guò)程中命運(yùn)多舛，問(wèn)題不斷，甚或失敗，歸結(jié)于對(duì)海外的法律環(huán)境不太熟悉。作為企業(yè)老總、作為國(guó)資監(jiān)管部門(mén)，應(yīng)當(dāng)如何面對(duì)這一現(xiàn)實(shí)，在法律制度層面又應(yīng)當(dāng)做些什么呢？
    吳慶寶表示，中國(guó)企業(yè)在海外投資并購(gòu)面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，有政治風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)，但{zd0}的風(fēng)險(xiǎn)是法律風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)在對(duì)海外法律制度不了解的情況下走出去，對(duì)海外的法律環(huán)境一無(wú)所知，就在海外投資、經(jīng)營(yíng)、上市。他們把國(guó)內(nèi)“可行的”習(xí)慣做法搬到海外，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這套中國(guó)式的投資經(jīng)營(yíng)理念與海外的法律環(huán)境格格不入。有的企業(yè)在海外上市后，也出現(xiàn)了“水土不服”的問(wèn)題，有些問(wèn)題甚至比較嚴(yán)重，影響了中國(guó)企業(yè)在海外證券市場(chǎng)的整體形象。由于對(duì)海外并購(gòu)法律制度的不熟悉和文化環(huán)境的差異，這些企業(yè)為海外投資并購(gòu)支付了巨大的成本。
    吳慶寶表示，在經(jīng)濟(jì)全球化和世界資本流動(dòng)愈來(lái)愈快速的國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，中國(guó)企業(yè)實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略無(wú)疑是一條明智之路，但從法律角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)要實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：{dy}，對(duì)于所有“走出去”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該熟悉國(guó)際規(guī)則，懂得國(guó)際慣例，特別應(yīng)該了解和研究投資經(jīng)營(yíng)所在國(guó)當(dāng)?shù)氐姆芍贫群臀幕诤Ｍ馍鲜泻晚?xiàng)目投資過(guò)程中尤其應(yīng)注意事前的法律論證工作，做到規(guī)范投資，科學(xué)決策，防范和規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。
    嚴(yán)格按照海外資本市場(chǎng)規(guī)則行事，不存僥幸和蒙事心理，對(duì)法律有敬畏之心，要知道“莫伸手，伸手必被捉”的道理。

    海外投資要選地區(qū)

    近年來(lái)，隨著海外經(jīng)濟(jì)利益持續(xù)拓展，中國(guó)對(duì)外投資高速增長(zhǎng)，年均增幅達(dá)70%以上，其中比重{zd0}和最為引人注目的是資源和能源領(lǐng)域的投資。然而，資源能源投資的特點(diǎn)使得投資企業(yè)在東道國(guó)進(jìn)行的投資活動(dòng)面臨著相對(duì)其他投資更多的風(fēng)險(xiǎn)和障礙。去年9月，國(guó)內(nèi)某集團(tuán)在朝的礦產(chǎn)項(xiàng)目投資數(shù)億元后，朝單方面撕毀合同，致使該集團(tuán)遭受重大經(jīng)濟(jì)損失。一時(shí)間以“中企投資朝鮮礦產(chǎn)屢被套”為標(biāo)題的消息在網(wǎng)上隨處可見(jiàn)。
吳慶寶表示，資源能源投資具有投資金額大、回收周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，這些都使得資源能源投資與一般投資相比面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國(guó)主要資源能源投資區(qū)的市場(chǎng)大多尚欠完善，法律環(huán)境亟待改進(jìn)，政治不夠穩(wěn)定，這些都構(gòu)成中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外資源能源投資的種種障礙。
    從投資區(qū)域角度來(lái)看，目前大洋洲區(qū)域的法律環(huán)境相對(duì)較好，其次是東南亞，再次是拉美、非洲，最不理想的是中亞、俄羅斯投資區(qū)域。就區(qū)域具體特征而言，在大洋洲的中國(guó)投資比較容易受到國(guó)民待遇、匯率波動(dòng)和環(huán)保問(wèn)題的影響。在東南亞的投資享受東道國(guó)充分保障和保護(hù)的情況欠佳，同時(shí)匯率波動(dòng)、環(huán)境保護(hù)以及官員腐敗問(wèn)題對(duì)投資的不利影響較大。
    吳慶寶告訴記者，中亞、俄羅斯投資區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的程度相對(duì)較高，東道國(guó)為投資提供安全保障的情況欠佳，該區(qū)域的投資者應(yīng)多留意國(guó)有化措施、國(guó)際間財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移困難以及法制環(huán)境欠佳對(duì)投資帶來(lái)較大的不利影響。在非洲投資區(qū)，政府違反投資合同、匯率波動(dòng)、司法不公和官員腐敗是對(duì)中國(guó)投資產(chǎn)生不利影響較多的法律問(wèn)題。而拉丁美洲投資區(qū)中對(duì)中國(guó)投資影響較大的是政治動(dòng)亂、匯率波動(dòng)和官員腐敗三個(gè)方面的法律問(wèn)題，投資者需要根據(jù)投資所在的不同區(qū)域?qū)@些法律問(wèn)題給予有針對(duì)性的關(guān)注。
    相關(guān)調(diào)查還顯示，中國(guó)投資在遭遇困難時(shí)往往能夠獲得中國(guó)政府的支持和保護(hù)。就海外投資保障方式而言，領(lǐng)事保護(hù)被認(rèn)為是目前最為有效的安全保障方式，但投資合同以及國(guó)際條約的保護(hù)作用也正日漸彰顯。在投資促進(jìn)方式上，雙邊投資條約已成為最受中國(guó)投資者期待的促進(jìn)中國(guó)海外投資的措施。此外，海外投資擔(dān)保制度的重要作用也已逐漸凸顯，已經(jīng)超過(guò)了對(duì)財(cái)政稅收激勵(lì)措施和外交領(lǐng)事保護(hù)的期待。這些都表明中國(guó)對(duì)外投資者對(duì)國(guó)際投資法律保護(hù)的需求正日趨強(qiáng)勁。