從2012年開端，我國開端禁用100W及以上的白熾燈，2014年10月開端禁用主力消耗型的60W白熾燈。國內(nèi)的白熾燈禁用時(shí)間表顯著滯后于歐美等發(fā)達(dá)國家，咱們估計(jì)國內(nèi)的代替需求將于2015年開端表現(xiàn)。

整個(gè)工業(yè)鏈環(huán)節(jié)中，外延片和芯片制作是技能壁壘*高，所需出資*大，對結(jié)尾產(chǎn)物質(zhì)量、本錢操控影響*大的環(huán)節(jié)，整個(gè)工業(yè)鏈中60-70%的贏利會(huì)集在這個(gè)環(huán)節(jié)上。跟著許多公司和資金進(jìn)入LED泛光燈等職業(yè)，尤其是中上游環(huán)節(jié)更是首要出資方針。從2011年以來，LED泛光燈等職業(yè)中上游環(huán)節(jié)產(chǎn)能疾速增加，形成嚴(yán)峻的供過于求，價(jià)錢大幅降低，推進(jìn)下流LED使用產(chǎn)物出產(chǎn)本錢繼續(xù)下滑，股動(dòng)其商場浸透率和遍及率的不斷進(jìn)步。

2012年-2014年，白熾燈禁用帶來的節(jié)能燈的代替需求，首要由歐美等發(fā)達(dá)國家發(fā)生。我國2011年11月由發(fā)改委發(fā)布我國篩選白熾燈路線圖和時(shí)間表，從2012年開端，我國開端禁用100W及以上的白熾燈，2014年10月開端禁用主力消耗型的60W白熾燈。國內(nèi)的白熾燈禁用時(shí)間表顯著滯后于歐美等發(fā)達(dá)國家，咱們估計(jì)國內(nèi)的代替需求將于2015年開端表現(xiàn)。而2012年-2014年，白熾燈禁用帶來的節(jié)能燈的代替需求，首要由歐美等發(fā)達(dá)國家發(fā)生。
2.1.白熾燈禁用方針帶來我國節(jié)能燈職業(yè)新一輪增加
白熾燈禁用方針帶來我國節(jié)能燈職業(yè)新一輪增加。2012年開端，首要發(fā)達(dá)國家或區(qū)域接連開端**禁止白熾燈運(yùn)用，將來2-3年，節(jié)能燈和LED燈作為白熾燈的代替品，商場將迎來疾速增加。其間，節(jié)能燈是白熾燈老練的代替品，而LED照明產(chǎn)物是一種新式的節(jié)能照明產(chǎn)物，是繼白熾燈和熒光燈之后的第三代照明光源，具有節(jié)能、環(huán)保、**、微型化、壽命長、顏色豐厚等特色。
2.2.LED泛光燈等職業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供過于求增加態(tài)勢，下流使用產(chǎn)物更獲益
LED即發(fā)光二極管，是一種由固態(tài)化合物半導(dǎo)體資料制成的發(fā)光器材，將電能轉(zhuǎn)化為光能。LED工業(yè)鏈：包羅襯底和外延片的出產(chǎn)（上游）、芯片制作及LED封裝（中游）、LED產(chǎn)物使用（下流）等環(huán)節(jié)。

國內(nèi)LED泛光燈使用商場當(dāng)前整體出現(xiàn)LED顯示屏、LED照明和LED背光“鼎足之勢”的形勢。其間，LED照明使用商場首要包羅景象照明和功用照明兩大類。陽光照明公司定位是只做封裝和終端使用，在整個(gè)工業(yè)鏈中處于中下流環(huán)節(jié)。
LED職業(yè)補(bǔ)助方針推進(jìn)職業(yè)有序開展。從2003年我國提出LED照明工業(yè)開展方案，到2012年*新的LED照明產(chǎn)物財(cái)政補(bǔ)助推行項(xiàng)目投標(biāo)方案的出臺，LED照明補(bǔ)助方針出臺的前奏正在緩緩擺開。補(bǔ)助方針將進(jìn)一步拉動(dòng)商場開展，加快LED照明的演示使用和遍及。估計(jì)后續(xù)將會(huì)有一系列LED泛光燈關(guān)聯(lián)推進(jìn)方針接連推出，充沛利好下流LED照明公司。
公司剖析
3.1.事務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整閃現(xiàn)成效，LED事務(wù)將成為新的成績增加點(diǎn)
受微觀經(jīng)濟(jì)形勢及房地產(chǎn)等下流商場景氣量下滑影響，公司成績增速放緩。公司上半年完成經(jīng)營收入11.95億元，同比增加12.63%；完成歸屬母公司所有者權(quán)益的凈贏利8，835.6萬元，同比增加了21.55%。咱們估計(jì)，跟著LED新事務(wù)的逐步拓寬，公司盈余才能將得到有用的晉升。
燈具事務(wù)占比同比增加30%，事務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整閃現(xiàn)成效。在公司主營收入中，節(jié)能燈及燈具事務(wù)為公司首要營收及贏利來歷，12年中期，兩項(xiàng)事務(wù)的營收占比分別為66%和32%。其間盈余才能較好的燈具事務(wù)占比同比增加30%，公司事務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效開端閃現(xiàn)。
LED事務(wù)開展順暢，產(chǎn)能逐步開釋，成為公司新的成績增加點(diǎn)。上半年LED事務(wù)營收超11年全年，開展順暢。一起節(jié)能燈及LED產(chǎn)物進(jìn)入歐洲干流商場及途徑。接連中標(biāo)節(jié)能燈國家收購，并中標(biāo)LED國家收購項(xiàng)目。跟著后續(xù)產(chǎn)能的逐步開釋，將成為公司新的成績增加點(diǎn)。
3.2.與LED上游制作商協(xié)作進(jìn)軍LED工業(yè)，開展戰(zhàn)略清楚
咱們以為傳統(tǒng)照明公司開展LED事務(wù)已經(jīng)成為必然趨勢，由于：（1）跟著LED照明產(chǎn)物出產(chǎn)本錢繼續(xù)下滑及技能的不斷進(jìn)步，其經(jīng)濟(jì)可行性及實(shí)用性優(yōu)勢將愈加杰出，股動(dòng)遍及率及浸透率的不斷晉升，對節(jié)能燈等傳統(tǒng)照明燈的代替效應(yīng)更強(qiáng)，出于戰(zhàn)略規(guī)劃視點(diǎn)，傳統(tǒng)照明公司介入該范疇已成為必然趨勢；（2）白熾燈的禁用方針及節(jié)能燈的汞污染問題將加快LED工業(yè)的開展；（3）LED產(chǎn)物毛利率相較于傳統(tǒng)照明產(chǎn)物更高，招引亟待晉升盈余才能的傳統(tǒng)照明公司介入。
在此布景下，公司開展戰(zhàn)略清楚。公司定位是只做封裝和終端使用，在整個(gè)LED泛光燈等工業(yè)鏈中處于中下流環(huán)節(jié)。從10年開端與日本LED封裝研制公司LIREN組建了研制中間，11年開端在廈門建造LED項(xiàng)目。一起公司同臺灣晶元光電（全球LED外延級芯片的首要制作商，具有完好的LED芯片產(chǎn)物知識產(chǎn)權(quán)）簽定《戰(zhàn)略收購協(xié)作協(xié)議》。依據(jù)兩邊協(xié)議約好，公司向晶元光電及其指定公司收購LED芯片。在同等條件下，公司以晶元光電為其首要供貨商，協(xié)議有用期五年。經(jīng)過與LED上游芯片廠商的戰(zhàn)略協(xié)作，保證較高質(zhì)量的LED芯片供給，且無需投入大額資金。
3.3.表里出售途徑豐厚，保證公司疾速拓寬商場
表里銷途徑豐厚。在LED工業(yè)鏈中，下流使用環(huán)節(jié)愈加著重途徑和人脈，技能和本錢投入*低，公司的途徑優(yōu)勢十分顯著。內(nèi)銷商場：公司在國內(nèi)具有3200家經(jīng)銷商，1300家專賣店，在批發(fā)、專賣、零售途徑資源適當(dāng)豐厚，使LED產(chǎn)物商場推行愈加簡單。外銷商場：公司使用現(xiàn)有國外超市、經(jīng)銷商等自有途徑推進(jìn)LED出售，對應(yīng)的僅僅出售產(chǎn)物的改變，使產(chǎn)物品種愈加多樣化。一起，使用在歐洲、美國子公司優(yōu)勢，與當(dāng)?shù)孛枥L公司協(xié)作開發(fā)契合當(dāng)?shù)貍€(gè)性的LED燈具產(chǎn)物，并以LED為關(guān)鍵，把本來自主品牌無法進(jìn)入的通道翻開，進(jìn)步自主品牌份額。
一起，公司LED與節(jié)能燈的有些供給制作平臺同享，可以削減產(chǎn)物轉(zhuǎn)型投入及危險(xiǎn)。LED泛光燈等用到的60%的電子元器材是與節(jié)能燈相似或一樣的供貨商，供給鏈平臺可以同享；LED出產(chǎn)需求的主動(dòng)貼片，主動(dòng)插件設(shè)備與電子整流器用的設(shè)備是一樣的；LED的許多測驗(yàn)，試驗(yàn)設(shè)備以及對外部查驗(yàn)檢測組織的通道是與節(jié)能燈和燈具一樣的，測驗(yàn)平臺同享。

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