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             同上-1558同步       
市場走勢春節(jié)前后判若“兩  ”  電子行業(yè)整體走弱：2021 年2 月國內(nèi)A 場的申萬電子行業(yè)指數(shù)下跌4.5  ，位列  24 位，跑輸300 指數(shù)3.7個(gè)百分點(diǎn)，整體走勢弱于大市。市場在春節(jié)前后的走勢分化，春節(jié)后由于對流動(dòng)性收緊的預(yù)期加劇，市場整體性回調(diào)，尤其是前期“抱團(tuán)”的公司。


  電子板塊由于整體估值水平較高，且市場風(fēng)格集中在順周期的行業(yè)，行業(yè)缺乏進(jìn)一步的利好，整體走勢弱于市場整體。海外市場方面，香港科技板塊下跌，美國和臺灣科技業(yè)指數(shù)則上漲。

  1 月國內(nèi)手機(jī)出貨量大增，低基數(shù)效應(yīng)釋放：1 月國內(nèi)市場手機(jī)出貨量同比大幅增長，主要系去年1 月國內(nèi)已蔓延對需求造成，另一方面，去年新機(jī)發(fā)布數(shù)量有限，秋季新機(jī)延期發(fā)布，低基數(shù)效應(yīng)疊加需求復(fù)蘇使得1月國內(nèi)市場手機(jī)出貨量大增。來看，蘋果、三星均因華為份額下滑獲得了市場份額，蘋果2020 年  四自然季業(yè)績也因此超出市場預(yù)期成為有史以來單季度營收。目前來看，智能手機(jī)上半年因基數(shù)效應(yīng)呈現(xiàn)淡季不淡的行情，但需求的持續(xù)動(dòng)力仍有待驗(yàn)證，零組件出現(xiàn)部分缺貨現(xiàn)象或?qū)DM 訂單造成影響。

  半導(dǎo)體漲價(jià)潮延續(xù)，利好產(chǎn)能規(guī)模勢企業(yè)：供需端數(shù)據(jù)顯示行業(yè)仍處于上行期，從存儲器價(jià)格來看，2 月DRAM 價(jià)格漲幅較大，主要由于供給端產(chǎn)能吃緊導(dǎo)致。半導(dǎo)體缺貨、漲價(jià)仍在不斷上演，需求端逐漸恢復(fù)正常的前提下短期不應(yīng)求無法，產(chǎn)能成為晶圓廠和封測廠今年業(yè)績的重要保證。

  近期由于德州暴雪、日本地震等自然事件對重要半導(dǎo)體生產(chǎn)基地造成停工影響，供給吃緊情況進(jìn)一步加劇。因此，我們認(rèn)為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈訂單飽滿將帶來業(yè)績上的體現(xiàn)，具備產(chǎn)能勢的企業(yè)受益。

  面板價(jià)格超預(yù)期上漲，制造商業(yè)績進(jìn)一步受益：面板價(jià)格仍超預(yù)期上漲，大尺寸漲幅在4  ~5  ，中小尺寸漲幅有所擴(kuò)大，主要系需求端TV 備貨熱度不減，IT 類需求持續(xù)景氣，供給端材料缺貨短期內(nèi)無法影響  產(chǎn)能，面板行業(yè)供不應(yīng)求的狀況仍在延續(xù)，國內(nèi)廠商業(yè)績有望進(jìn)一步受益。

  投資建議：維持行業(yè)評級“同步大市-A”，行業(yè)進(jìn)入Q1 季末，年報(bào)逐步披露，21Q1 業(yè)績也逐漸浮出水面，基本面或成為主要的關(guān)注點(diǎn)，但宏觀經(jīng)濟(jì)層面風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，建議保持謹(jǐn)慎。子板塊分析來看：終端產(chǎn)品，低基數(shù)效應(yīng)下Q1~Q2手機(jī)出貨量有望增長，供應(yīng)鏈上半年同比表現(xiàn)預(yù)期較好，但需求的持續(xù)性有待進(jìn)一步驗(yàn)證；半導(dǎo)體方面，缺貨漲價(jià)潮仍在延續(xù)，供不應(yīng)求短期內(nèi)無法，有產(chǎn)能勢的廠商受益更為顯著；顯示板塊，面板價(jià)格仍超預(yù)期上漲，疊加顯示驅(qū)動(dòng) IC 缺貨預(yù)期若，面板將持續(xù)漲價(jià)，廠商業(yè)績進(jìn)一步受益。未來一個(gè)月，子板塊推薦半導(dǎo)體封測、模擬電路國內(nèi)、周期性向好的面板以及需求景氣的被動(dòng)元器件。個(gè)股方面，我們推薦基本面確定性高的標(biāo)的，為思瑞浦(688536)、圣邦股份(300661)、長電科技(600584)、江海股份(002484)和深天馬A(000050))

  風(fēng)險(xiǎn)提示：存在反復(fù)可能性，影響經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期；中美之間的貿(mào)易、科技等波及供應(yīng)鏈體系；國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策波動(dòng)帶來行業(yè)推進(jìn)速度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈體系演進(jìn)創(chuàng)新無法符合市場需求；終端產(chǎn)品市場價(jià)格競爭加劇影響整體供應(yīng)鏈盈利水平；匯率、基礎(chǔ)原材料價(jià)格波動(dòng)影響供應(yīng)鏈廠商的經(jīng)營計(jì)劃推進(jìn)。