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紡織服裝行業(yè)趨勢(shì)：消費(fèi)向下，預(yù)計(jì)2019年末或2020年初復(fù)蘇。
趨勢(shì)：消費(fèi)向下，預(yù)計(jì)2019年末或2020年初復(fù)蘇
①現(xiàn)狀：社零2018年以來持續(xù)向下，繼7、8、9月名義、實(shí)際社零走勢(shì)相反后，因中秋節(jié)錯(cuò)峰、雙十一引流10月社零、服裝零售再跳水，因滯脹實(shí)際、名義社零差距持續(xù)拉大。人均可支配收入仍處下行通道。②未來：消費(fèi)周期2018Q1觸頂向下，2018年先后在美林時(shí)鐘過熱期、滯漲期中度過并接近尾聲，2019年將在美林時(shí)鐘衰退期中度過大半程。
板塊差異：消費(fèi)趨勢(shì)向下，紡織望持續(xù)穩(wěn)健
①服裝：趨勢(shì)向下，分化明顯。降幅收窄，分化明顯。短期看，低端、可選屬性強(qiáng)、周期彈性小的童裝、商務(wù)休閑、體育服飾板塊基本面優(yōu)于其他板塊，長(zhǎng)期看，高價(jià)、可選屬性強(qiáng)的女裝、中g(shù)d服飾板塊2019年適合提前布局。從個(gè)股看，基本面強(qiáng)的板塊龍頭、外延強(qiáng)個(gè)股有望表現(xiàn)更優(yōu)。②家紡：降幅收窄，優(yōu)先布局。降幅收窄，線上承壓更明顯。因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、地產(chǎn)后周期效應(yīng)明顯，板塊性機(jī)會(huì)將在2019年早于服裝出現(xiàn)。③紡織：業(yè)績(jī)望持續(xù)穩(wěn)健。
策略：擁抱壁壘，優(yōu)先布局
①擁抱壁壘：因消費(fèi)趨勢(shì)向下，{dy}，具備明顯競(jìng)爭(zhēng)壁壘的企業(yè)業(yè)績(jī)將更具穩(wěn)定性；第二，該類企業(yè)該期間更易提升集中度；第三，該類企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，股價(jià)反彈期風(fēng)險(xiǎn)更小。②優(yōu)先布局：{dy}，板塊方面，根據(jù)消費(fèi)周期理論，低價(jià)、必選屬性強(qiáng)的童裝、大眾板塊周期彈性小，消費(fèi)周期下行風(fēng)險(xiǎn)更??；第二，時(shí)間方面，板塊中家紡、女裝望在2019年末或2020年初率先反彈；第三，個(gè)股方面，短周期低點(diǎn)因低估值是長(zhǎng)周期布局行業(yè)、公司邏輯明確的高成長(zhǎng)龍頭{zj0}時(shí)期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）國內(nèi)外下游消費(fèi)需求不振；（2）匯率大幅波動(dòng)；（3）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
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