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本報(bào)記者 陳植 上海報(bào) 導(dǎo)讀“不過，4日觸發(fā)價(jià)突然飆漲的主要資本力量，不再是投機(jī)資，而是大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與對(duì)沖基。”Bart Melek指。投資機(jī)構(gòu)不得不加倉(cāng)頭寸，緩解自身投資組合凈值下滑的幅度。 中美貿(mào)易戰(zhàn)升溫，或成融市場(chǎng)大的受益者之。 4月4日下午，中商務(wù)部發(fā)布關(guān)制措施后，從1337.5美元/盎司直上漲至1349美元/盎司，短短30鐘內(nèi)漲幅超過0.8%。截至當(dāng)日20時(shí)，COMEX期貨主力合約價(jià)格徘徊在1348.1美元/盎司附近。 “中發(fā)布關(guān)制措施后，美農(nóng)產(chǎn)期貨、全球股市、人幣與美元均現(xiàn)較大幅度下跌，融機(jī)構(gòu)紛紛涌入避險(xiǎn)?！笔毿校⊿axo Bank）大宗商策略師Ole Hansen向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)記者析。若中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不明朗，避險(xiǎn)潮還將進(jìn)步升級(jí)。 “這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)肯定有害利，對(duì)避險(xiǎn)資的吸引力勢(shì)必持續(xù)增強(qiáng)?！監(jiān)le Hansen直言。 高盛發(fā)布的報(bào)告指，除了貿(mào)易戰(zhàn)激發(fā)避險(xiǎn)投資緒高漲，未來數(shù)月美通脹走高與美股調(diào)風(fēng)險(xiǎn)驟增，都將支撐價(jià)走強(qiáng)。 這是高盛五年以來首次看漲價(jià)，高盛析師對(duì)此指，在過去六次全球貨幣緊周期里，價(jià)有四次漲幅表現(xiàn)超過其他資產(chǎn)。 “這次價(jià)漲幅能否跑贏其他資產(chǎn)，主要取決于中美貿(mào)易戰(zhàn)將給全球融市場(chǎng)造成多大幅度的動(dòng)蕩?！睂?duì)沖基Sprott US Holding首席投資官Rick Rule直言。 多空僵持格局被打破 Rick Rule指，本周以來，價(jià)波動(dòng)已被貿(mào)易戰(zhàn)“牽著鼻子走”。周受貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期升溫，當(dāng)天全球大ETF——SPR Gold Trust 持倉(cāng)大增6.19噸，持倉(cāng)量創(chuàng)去年10月中旬以來高值，COMEX期貨主力合約價(jià)格度大漲20美元突破1340美元/盎司整數(shù)關(guān)口；周二隨著市場(chǎng)傳聞中美可能達(dá)成共識(shí)，價(jià)再度落至1340美元/盎司下方。 “沒想到周三中美貿(mào)易戰(zhàn)突然升溫，打了市場(chǎng)個(gè)措手不及。” Rick Rule指。美政府發(fā)布加征關(guān)的500億美元中進(jìn)口商清不久，中商務(wù)部便了制措施，觸發(fā)大量資流避險(xiǎn)。 這也打破了此前市場(chǎng)多空弈僵持格局。 美期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日當(dāng)周，對(duì)沖基持有的COMEX期貨凈多頭頭寸較前周大增54623手，突破20萬手，促使價(jià)大漲約35美元。而此前兩周凈多頭頭寸連續(xù)減少。 明券(T Securities)大宗商策略主管Bart Melek向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)記者坦言，這不等于多頭占據(jù)上風(fēng)，2月以來只要COMEX期貨價(jià)格突破1350美元/盎司，獲利吐盤就會(huì)突然涌現(xiàn)迫使價(jià)調(diào)。 “不過，4日觸發(fā)價(jià)突然飆漲的主要資本力量，不再是投機(jī)資，而是大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與對(duì)沖基。”Bart Melek向記者指。究其原因，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)升溫導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)期貨與美元大幅落，加之美股大跌，投資機(jī)構(gòu)不得不加倉(cāng)頭寸，緩解自身投資組合凈值下滑的幅度。 “中美貿(mào)易戰(zhàn)升溫可能導(dǎo)致美股汽、航空、科、農(nóng)產(chǎn)等板塊現(xiàn)持續(xù)下跌壓力，拖累全球股市動(dòng)蕩，越來越多資管機(jī)構(gòu)可能暫時(shí)超配資產(chǎn)，給凈值跌幅設(shè)立個(gè)緩沖地帶?！盉art Melek透露。 四大因素決定避險(xiǎn)潮“持久力” 在Ole Hansen看來，價(jià)未來的漲幅究竟有多大，主要取決于四個(gè)因素，即油價(jià)走高、美元疲軟、表現(xiàn)強(qiáng)于美股，以及ETF持倉(cāng)量持續(xù)上漲。 “目前而言，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)后3個(gè)因素的影響力較大。”O(jiān)le Hansen指，尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)升溫，市場(chǎng)擔(dān)心美經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)美股估值泡沫破裂、美元下跌的擔(dān)心進(jìn)步增強(qiáng)，激發(fā)大量資流向ETF，助推價(jià)持續(xù)上漲。 至于原油走勢(shì)，當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)則可能產(chǎn)生雙刃劍效應(yīng)。方面貿(mào)易戰(zhàn)若導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，將拖累原油需求增加與油價(jià)上漲；另方面美元下跌又會(huì)促使以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格獲得的上漲動(dòng)能。 Bart Melek坦言，這正是全球融機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的“不確定”。目前全球投資機(jī)構(gòu)正在析中美關(guān)政策旦落地，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、原油需求、美元美股下跌造成多大負(fù)面沖擊。部債券投資占比較大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)還將中方可能拋美債列入投資風(fēng)險(xiǎn)量。 4月2日，英研究公司CrossBorder Capital發(fā)布報(bào)告指，盡管美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息步伐、美財(cái)政赤字大幅增加、貿(mào)易戰(zhàn)激發(fā)中方拋美債幾率上升等因素，都可能激發(fā)美債收益率上漲，但美元下跌可能會(huì)擴(kuò)大漲幅。貿(mào)易戰(zhàn)正令美元這個(gè)全球大儲(chǔ)備貨幣陷入危險(xiǎn)境地，越來越多機(jī)構(gòu)擔(dān)心美優(yōu)先的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易政策會(huì)令更多家降低美元資產(chǎn)配置力度，因此他們加倉(cāng)，進(jìn)步多元化散美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。